청산펀드 회수 현황 및 수익분석 발표

안녕하세요? 중소벤처기업부 벤처혁신정책관 박용순입니다.

최근 10년간 청산펀드 분석 결과를 말씀드리도록 하겠습니다.

여기서 펀드란, 창업자 벤처기업에 투자하는 벤처투자조합을 의미하고, 청산펀드란, 펀드를 결성한 이후에 투자·회수를 통해 투자 목적을 달성하였거나 존속기간 만료로 투자자들 간의 합의를 통해서 해산된 펀드를 의미합니다.

우선 요약해서 말씀드리면, 작년 코스닥시장의 활황으로 상장시장을 통한 회수가 많이 이루어지면서 작년 2020년도 청산펀드가 역대 최고 수익률인 9.1%를 기록했습니다.

연도별 청산펀드 투자기업 중 IPO, 즉 상장기업 수가 많을수록 연간 수익률도 높아지는 상관관계를 보이면서 2016년 1.1%였던 수익률이 작년에 9.1%로 매년 상승하는 추세를 보였습니다.

최근 4년 동안 수익을 가장 많이 낸 업종은 4차 산업, 비대면 시대에 주목받는 바이오·의료, ICT, 게임 등입니다.

상세 내용입니다.

보도자료 1페이지입니다.

최근 10년 전체 청산펀드는 총 423개고, 423개를 운용했던 벤처캐피탈 운용사는 110개입니다.

전체 평균 수익배수는 1.3배로 나타났습니다. 1.3배라는 의미는 100억 원의 벤처투자조합을 결성하면 130억 원의 수익을 냈다는 의미입니다.

보도자료 2페이지입니다.

상단의 그래프를 보시면 최근 10년간 청산펀드 연간 수익률 추이를 나타내고 있습니다. 2016년까지는 청산펀드의 수익률이 등락을 반복했지만 2016년도 이후에는 매년 수익률이 오르면서 2020년도에 역대 최고 수익률인 9.1%를 기록했습니다.

잠시 표를 설명드리겠습니다.

청산펀드 수와 결성총액, 분배금액, 수익배수, 회수기간, 연간 수익률이 나타나고 있습니다. 표 제일 오른쪽 계를 보시면 423개 조합이 결성했던 총액은 7조 6,757억 원입니다.

이 조합의 투자를 통해서 분배된 금액, 즉 수익은 10조 1,538억 원입니다. 이 7조와 10조를 비교해 보면 수익배수가 1.3배입니다.

그다음에 연간 수익률을 보시면 2016년도에 1.1%에서 2017년도에 5.6% 계속 상승을 해서 2020년도에 9.1%를 나타내고 있습니다.

잠시 수익배수와 수익률에 대해서 말씀드리면, 수익배수는 단순히 조합 결성총액, 투자원금으로 가정을 합니다.

결성총액 대비 분배금액, 수익총액입니다. 그 비율이며, 수익률은 현금흐름과 투자기간도 고려한 것이기 때문에 같은 수익배수라도 그 현금의 중간배분 등에 따라 수익률은 다를 수 있음을 말씀드립니다.

두 번째 특징은 청산펀드 투자기업 중 코스닥 상장, IPO 기업이 많을수록 수익률도 상승했다는 점입니다.

최근 5년간 청산펀드의 연간 수익률의 증가 추세는 당해 연도 청산펀드가 투자한 기업들 중에 코스닥 IPO 기업이 많을수록 수익률도 높아지는 것으로 나타났습니다. 특히 2020년도에는 연간 수익률과 투자기업 중 코스닥 IPO 기업 수가 각각 최고치를 기록했습니다.

이처럼 수익률과 투자기업 중 IPO 기업 수가 상관관계를 보였고 2020년도가 모두 최고치를 기록한 점을 종합해서 고려해 보면, 코스닥시장이 활성화되어 상장기업이 많아지면 펀드의 투자수익도 높아진다고 해석할 수 있겠습니다.

보도자료 3페이지입니다.

상단의 표를 보시면 수익률이 나오고요. 그다음에 그 펀드가 투자한 기업 수가 나타납니다. 예를 들면 2020년도에 청산펀드가 48개였는데 48개의 펀드들이 투자한 기업 수가 557개고 557개 중에 IPO를 한 기업은 93개입니다.

세 번째, 2017년도에 청산된 펀드 3개 중 2개 이상은 플러스 수익을 나타낸 것으로 나타났습니다.

2017년도 이후에는 수익률이 플러스인 기업이 표를 보시면 2017년도에 72.5%, 2018년도에 66.7% 등 해서 모두 66.7%를 넘기면서, 쉽게 말씀드리면 펀드 3개 중 2개는 수익을 실현한 것으로 해석할 수 있습니다.

특히 수익을 기록한 청산펀드 중에 10% 초과수익을 낸 펀드비중은 최근 10년 중 작년이 가장 높은 41.7%를 차지했습니다.

다음은 업종별 분석입니다.

청산펀드 최근 5년간 수익배수가 높은 업종은 요약해서 말씀드린 대로 바이오·의료, ICT 서비스, 게임업종인 것으로 나타났습니다.

바이오·의료, ICT 서비스, 게임 각각의 특징을 쪼개서 보면 바이오·의료업종은 최근 10년간 전체 업종 중 수익배수 상위 3위 안에 매년 자리 잡으면서 수익의 안정성과 투자 대비 높은 수익을 가져다주는 벤처투자의 주력 투자업종의 특징을 보였습니다.

두 번째, ICT 서비스업종은 2016년도까지는 하위권을 밑돌았지만 2017년도 이후 수익배수가 높은 업종으로 부상을 했고, 2020년도에는 청산펀드의 수익배수 1위 업종을 차지했습니다.

이는 과거 투자된 ICT 서비스 관련 기업들이 최근에 가치를 높게 평가받은 유망업종으로 떠오르면서 청산펀드가 회수할 당시에 높은 수익을 얻은 것으로 보여집니다.

게임업종은 2016년도, 2018년도, 2019년도 등 최근 5개 연도 중에서 세 번에 걸쳐 1위를 차지하는 등 높은 수익을 보여주는 업종에 해당했습니다.

특히, 게임업종이 1위를 차지한 해에는 다른 업종이 1위를 차지한 해보다 수익배수가 월등히 높은 특징도 보였습니다.

4페이지 하단의 표를 보시면, 음영 처리된 부분들이 수익배수가 높은 업종들입니다. 게임을 보시면 2016년, 2018년, 2019년도에 1위였고, 바이오·의료는 거의 매년 3위 안에 드는 모습을 보실 수 있습니다.

5페이지입니다.

모태자펀드 분야별 분석입니다.

지금까지 말씀드린 펀드는 모태펀드가 출자를 했건 안 했건 모든 청산펀드에 대한 분석이고, 그 청산펀드 중에서 모태펀드가 출자한 펀드에 대한 분석 내용입니다.

저희가 모태펀드는 정책 목적을 띠고 있고 그 정책 목적을 표에 보시는 것처럼 5개 분야로 구분을 했었습니다.

최근 5년간 모태펀드 자펀드 중 89개가 청산되었는데, 청산된 모태펀드 5개 분야 ‘회수’, ‘투자취약’, ‘혁신성장’, ‘글로벌 진출’, ‘창업·벤처 일반’ 중 수익률이 가장 높은 분야는 13.5%의 수익률을 보인 회수(구주거래) 분야로 확인됐고, 수익배수가 가장 높은 분야는 1.6배를 기록한 시장 실패 가능성이 높아 정책적으로 투자 필요성이 있었던 투자취약 분야로 나타났습니다.

특히, 2개 분야는 전체 청산펀드의 수익률과 수익배수를 모두 상회하는 것으로 나타났습니다.

한편, 최근 5년간 세컨더리펀드 전체로 확대해서 세컨더리펀드만 분석을 해 보았습니다.

세컨더리펀드는 다른 조합이 투자한 기업의 지분을 인수하는 펀드입니다.

모태펀드 자펀드 11개를 포함해서 최근 5년 동안에 총 18개의 세컨더리펀드가 청산되었는데, 2016년부터 세컨더리펀드 수익률은 매년 상승을 하면서 전체 청산펀드의 수익률을 상회한 것으로 나타났습니다.

또한, 평균 회수기간도 세컨더리펀드가 매년 전체 청산펀드보다 짧은 것으로 나타나면서 세컨더리펀드의 일반적인 특징인 고수익, 빠른 회수를 확인할 수 있었습니다. 이는 세컨더리펀드가 이미 투자한 기업의 지분을 인수한다는 점에서 리스크가 상대적으로 낮기 때문인 것으로 풀이됩니다.

6페이지 상단의 그래프를 보시면, 좌측에 파란색 실선은 세컨더리펀드이고 빨간색은 전체 청산펀드입니다. 수익률에 있어서 파란색 세컨더리펀드가 높은 것을 확인할 수 있었고, 오른쪽에 청산펀드와 세컨더리펀드의 회수기간을 분석해 보면, 세컨더리펀드가 파란색으로 회수 기간이 더 짧은 것으로 나타났습니다.

6페이지 중단에 개별 운용사와 펀드에 대한 분석입니다.

최근 5년간 1개라도 펀드를 청산한 경험이 있는 운용사는 99개이며, 이 중 청산펀드 수익금액 상위 10개 운용사의 청산수익은 전체 수익의 71%가 넘는 총 1조 2,110억 원으로 나타나 상위 10개 운용사가 전체 청산 수익을 견인한 것으로 파악되었습니다.

그리고 최대 펀드 수익을 낸 운용사는 ‘스톤브릿지벤처스’로 확인됐습니다.

다음 페이지입니다.

한편, 최근 5년 청산한 253개 펀드 중에서 상위 10개 펀드의 청산수익은 총 8,069억 원으로 전체 청산수익의 약 절반에 육박한 47.5%를 차지했습니다.

또한, 상위 10개 펀드 전체 수익배수는 전체 청산펀드 수익배수 1.4배보다 약 2배 높은 2.7배로 나타나면서 굉장히 높은 수준임을 확인할 수 있었습니다.

마지막 8페이지입니다.

연도별 수익률이 상위 10%인 펀드의 수익률은 약 30~40% 내외로 굉장히 높은 수익률을 보였습니다.

마무리 말씀을 드리면, 이번 청산펀드 분석을 통해 벤처투자의 수익성을 확인할 수 있었으며, 코스닥시장의 활성화가 벤처투자의 수익과 상관관계가 있어서 벤처투자 확대를 위해서는 증시의 역할도 매우 중요하다는 것을 확인하는 계기가 되었습니다.

작년에는 벤처펀드와 벤처투자가 최고 실적을 달성했었습니다. 벤처투자가 회수-재투자로 이어지는 선순환 구조를 형성할 수 있도록 금년에 상반기 중에 중간회수시장과 상장과 관련된 분야에 있어서 보완할 점이 없는지 정책적으로 살펴볼 계획입니다.

이상 브리핑을 마치겠습니다. 감사합니다.


[질문·답변]
※마이크 미사용으로 확인되지 않는 내용은 별표(***)로 표기하였으니 양해 바랍니다.

<질문> 질문 있는데요. 자료 보니까 수익률이 2015년 이전까지는 등락을 거듭하다가 2016년부터는 꾸준한 증가세라고 돼 있던데, 이 원인은 어디 있다고 보시는지.

<답변> 지금 이 부분은 청산펀드가 기본적으로 IPO 기업 수와 상관관계가 있다고 말씀드렸고요. 첫 번째 그 IPO 기업 수의 등락이 있었고, IPO 기업 수의 등락은 사실은 코스닥지수와 상관이 있습니다. 그래서 2016년도 이전에 코스닥지수가 그렇게 좋지를 않았고 2016년도 이후에 약간의 등락은 있었습니다만 코스닥시장이 살아나면서 그 수익률이 좋아지는 결과로 나타났고요.

그 업계에서는 코스닥시장의 지수를 벤처투자의 선행지수로 보고 있습니다. 그래서 코스닥시장이 활성화될수록 펀드의 수익률도 높아지고, 등락이나 증가나 청산펀드의 IPO 기업 수와 상관이 있습니다.

<질문> 청산 모태자펀드 관련해서 여쭤보고 싶은데요. 일단 다른 데는 다 수익이나 배수 다 좋았는데 글로벌 진출 펀드 같은 경우에는 청산한 조합 5개의 경우에 수익률이 마이너스가 났기에, 이게 주된 요인이 무엇이고 현재 운용 중인 펀드는 어떻게 될 것이라고 보시는지 하나하고요.

세컨더리펀드가 상당히, 이제 상세히 설명해 주셨는데 투자 취약 분야, 수익배수가 높은 투자 취약 분야 같은 경우에 사회적 기업이나 일자리 창출 좀 다양한데 좀 세분화해서 상세하게 말씀해 주시면 감사하겠습니다.

<답변> 여기 글로벌 펀드는 우선 해외 VC가 운용하는 그 펀드는 아니고요. 해외 진출, 국내 기업의 해외 진출을 위한 국내 VC가 운용하는 글로벌 펀드입니다.

그리고 글로벌 펀드 수익률 관련돼서는 지금 해외 진출 관련 분야에 펀드 수가 5개가 있는데, 이 중의 1~2개가 수익률이 좀 낮은 게 있습니다. 사실은 어떤 펀드의 수익률이 낮다 그런 것은 사실 운용사의 역량과 관련된 부분이고, 어떤 시장 전체의 흐름과 상관관계가 있다고 보기는 좀 어려운 측면이 있고요.

그다음에 투자 취약 분야는 저희가 정책적으로 모태에서 출자를 하지 않으면 펀드 결성이 어렵거나 리스크가 높은 분야, 보시는 것처럼 사회적 기업이나 창업초기 펀드 이 분야들이 대표적으로 투자 취약 분야가 되겠습니다.

지금 여기에 25개 펀드가 있었는데요. 이 중에 제일 많이 차지하는 것은 창업초기 펀드 16개입니다. 사회적 기업에 투자하는 펀드는 사실 1개고 일자리 창출 펀드도 1개여서 이 분야에 전체적으로 영향을 줬다고 보기는 좀 어렵고요.

창업초기 펀드의 수익률이, 수익배수가 1.6배였고 수익률은 9.3이었습니다. 그런데 창업초기 펀드가 워낙 이 분야에 많기 때문에 전체 수익배수와 수익률에 영향을 준 것은 사회적 기업이나 일자리가 아니라 창업초기 펀드고요. 창업초기 펀드 말씀드린 대로 수익배수가 1.6, 수익률이 9.3이어서 이 수치와 보시면 대체로 유사한 것으로 확인하실 수 있겠습니다.

수익배수는 동일하고요. 수익률은 8.0인데 다른 펀드, 다른 분야의 다른 펀드에서 수익률을 좀 까먹은 게 있습니다. 그래서 평균적으로 이렇게 나타나고 있습니다.

<끝>